Commercialization: Marketing & Distribution
日本の長期に渡るデフレとの戦いが、初めから失敗と思える理由
サウスチャイナモーニングポスト - 08 Apr, 2022
寄稿者:ニコラススピロ、ローレッサアドバイザリー共同運営者
日本の中央銀行は、他の中央銀行と違って、積極的な債券購入、最低金利そして殆どゼロの長期債券利回りに固執しています。
コロナ感染からの回復が顕著になり、それが先進経済国でのインフレを数十年来の高さに上昇させており、財政政策面での違いが、金融市場での主要テーマとなっています。
英国銀行は、昨年12月に金利上げを始めています。米国連邦準備制度(Fed)は、その同じ時期に、債券大量購入計画の縮小をまさに開始し、その後の利上げまでには三か月間ありました。
米国と欧州の政策の違いは、より際立っています。米国経済の強さは、高い借り入れコストに十分対応できると、Fedが確信してる一方、欧州中央銀行は、より慎重で金利利上げを、
未だしていません。
欧州圏でのインフレは、年間同期比較で先月7.5%を記録しました、その地域経済は、ロシアのウクライナ侵攻には、より脆弱です。
しかし、世界の主要先進経済国の中で、一つの国だけがその他とは全く異なる方向に動いており、それは日本で、世界の財政政策の中で、全く異質です。
主要中央銀行の中で、唯一日本銀行がハト派の立場を取り続けています。積極的な政府債券購入、金利を底を打つ水準で維持し、長期債券の利回りをゼロ近くに維持して、それを貫き通しています。
日本にとって、他の先進経済国とは異なる事についての良い理由が存在します。高いインフレに重大関心を寄せている世界で、日本は、頑なな低価格に苦しみ続けています。アジアに於ける第2の経済国が、その他から異なる度合いの表れの中で、日本の核心インフレ率は。食品及び燃料価格を除くと、マイナス1.8%です。これは米国の6.4%、欧州圏の3%に対比されます。日本が抱えている他の先進経済国とは異なる戦いは、賃金問題です。過去数十年間、日本の為政者は、何が何でもデフレ退治に取り組んできており、それが1990年の資産価格バブルの破裂以降、経済を苦しめてきました。
安倍晋三元首相は、2013年に、二年以内にインフレを2%にする任務を与えて、日本銀行総裁に黒田晴彦を任命しています。ある範囲の大型の緩和政策が価格上昇を助けましたが、その目標には未だ至っていません。
黒田総裁は未だ敗北のサインを出していません。先週日本銀行は、その利回り曲線制御政策を守る為の大型対策を開始し、そこでは、10年満期債券利回りを0.25%以下に抑えており、トレーダーに、日本債券は、最早インフレによって上昇した米国と欧州の利回りには対抗できないとの予想を強めさせました。日本銀行の積極的な介入は、利回りを下げるのには成功しました。
しかし乍ら、この政策の代償が著しく増加しています。日本円の価値が米ドルに対して3月1日以来7%以上下がり、2015年以来での円安水準としています。これは輸出業者にとっては恩恵ですが、日本円の価値の暴落は、米ドル建てのコスト上昇によるエネルギー価格ショックをさらに増幅し、家計購買力を損なっています。
日本はインフレ率の上昇には円安が必要ですが、それは一方、消費者にデフレ思考を打開させるための消費者の支出増加が必要です。
通貨の安定よりも債券利回りの超低率政策を優先することで、日本銀行は、トレーダーに対
して円安に懸けるように仕掛けており、生計費に対して心配を増やし、家計消費抑制を継続しています。
時勢に逆らう事でのもう一つの問題は、日本の為政者への信頼がさらに難しくなる事です。
市場だけが確信しているだけでなく、世界中でインフレと利回りが上昇続けており、強い国内需要ではなく、世界の商品価格衝撃と言った悪い理由で、日本の価格は上昇しており、日本銀行は、何時かはそれ自身の利回り目標を断念せざるを得ないでしょう。
日本の消費者物価指数は、0.9%上昇し、これからの数か月間でのさらなる上昇が予想されます。日本が最終的に2%のインフレ目標に何時かは達成するといったことだけでなく、市場は日本銀行の解決に疑問を抱いており、価格の急上昇は悪い種類のインフレでありそして回復は失速しています。日本のデフレに対する長い戦いは、不可能に見えます。
以上
寄稿者:ニコラススピロ、ローレッサアドバイザリー共同運営者
日本の中央銀行は、他の中央銀行と違って、積極的な債券購入、最低金利そして殆どゼロの長期債券利回りに固執しています。
コロナ感染からの回復が顕著になり、それが先進経済国でのインフレを数十年来の高さに上昇させており、財政政策面での違いが、金融市場での主要テーマとなっています。
英国銀行は、昨年12月に金利上げを始めています。米国連邦準備制度(Fed)は、その同じ時期に、債券大量購入計画の縮小をまさに開始し、その後の利上げまでには三か月間ありました。
米国と欧州の政策の違いは、より際立っています。米国経済の強さは、高い借り入れコストに十分対応できると、Fedが確信してる一方、欧州中央銀行は、より慎重で金利利上げを、
未だしていません。
欧州圏でのインフレは、年間同期比較で先月7.5%を記録しました、その地域経済は、ロシアのウクライナ侵攻には、より脆弱です。
しかし、世界の主要先進経済国の中で、一つの国だけがその他とは全く異なる方向に動いており、それは日本で、世界の財政政策の中で、全く異質です。
主要中央銀行の中で、唯一日本銀行がハト派の立場を取り続けています。積極的な政府債券購入、金利を底を打つ水準で維持し、長期債券の利回りをゼロ近くに維持して、それを貫き通しています。
日本にとって、他の先進経済国とは異なる事についての良い理由が存在します。高いインフレに重大関心を寄せている世界で、日本は、頑なな低価格に苦しみ続けています。アジアに於ける第2の経済国が、その他から異なる度合いの表れの中で、日本の核心インフレ率は。食品及び燃料価格を除くと、マイナス1.8%です。これは米国の6.4%、欧州圏の3%に対比されます。日本が抱えている他の先進経済国とは異なる戦いは、賃金問題です。過去数十年間、日本の為政者は、何が何でもデフレ退治に取り組んできており、それが1990年の資産価格バブルの破裂以降、経済を苦しめてきました。
安倍晋三元首相は、2013年に、二年以内にインフレを2%にする任務を与えて、日本銀行総裁に黒田晴彦を任命しています。ある範囲の大型の緩和政策が価格上昇を助けましたが、その目標には未だ至っていません。
黒田総裁は未だ敗北のサインを出していません。先週日本銀行は、その利回り曲線制御政策を守る為の大型対策を開始し、そこでは、10年満期債券利回りを0.25%以下に抑えており、トレーダーに、日本債券は、最早インフレによって上昇した米国と欧州の利回りには対抗できないとの予想を強めさせました。日本銀行の積極的な介入は、利回りを下げるのには成功しました。
しかし乍ら、この政策の代償が著しく増加しています。日本円の価値が米ドルに対して3月1日以来7%以上下がり、2015年以来での円安水準としています。これは輸出業者にとっては恩恵ですが、日本円の価値の暴落は、米ドル建てのコスト上昇によるエネルギー価格ショックをさらに増幅し、家計購買力を損なっています。
日本はインフレ率の上昇には円安が必要ですが、それは一方、消費者にデフレ思考を打開させるための消費者の支出増加が必要です。
通貨の安定よりも債券利回りの超低率政策を優先することで、日本銀行は、トレーダーに対
して円安に懸けるように仕掛けており、生計費に対して心配を増やし、家計消費抑制を継続しています。
時勢に逆らう事でのもう一つの問題は、日本の為政者への信頼がさらに難しくなる事です。
市場だけが確信しているだけでなく、世界中でインフレと利回りが上昇続けており、強い国内需要ではなく、世界の商品価格衝撃と言った悪い理由で、日本の価格は上昇しており、日本銀行は、何時かはそれ自身の利回り目標を断念せざるを得ないでしょう。
日本の消費者物価指数は、0.9%上昇し、これからの数か月間でのさらなる上昇が予想されます。日本が最終的に2%のインフレ目標に何時かは達成するといったことだけでなく、市場は日本銀行の解決に疑問を抱いており、価格の急上昇は悪い種類のインフレでありそして回復は失速しています。日本のデフレに対する長い戦いは、不可能に見えます。
以上